Ассоциации Ссудосберегательные

SAVINGS AND LOAN ASSOCIATIONSУчреждения, занмающиеся аккумулированием сбережений и предоставлением ссуд на приобретение дома. В основном образованы в форме взаимнх utua) предприяий, не имеющих акционеног капитала. Также известны под названием сберегательных ассоциаций, строительных и ссудных ассоциаций или строительных обеств, кооперативных банков и `гомстед-ассоциаций`. Самая первая С.а. в США — `Оксфорд провидент билдинг ассошйшн фФиладелфия`, учрежденая в 131 г., была организована по типу английских строительных обществ. Первые 40 ее членов согласились сберегать пределенную сумму еженеделно и вносить эти деньги в фонд для предоставления жилищных ссуд своим членам. Ограниченностьедств, аккумулируемых таким способом, заставила большинство ассоциаций в середине прошлого века открывать сберегательные счета широкой публике, что т. о. превращало их в открытые сберегательные учреждения. К 1890 г. ассоциации можно было найти в каждом штате и территории СШАБудучи сначала добровольными неинкорпорированными ассоциациями, к концу столетия многие ассоциации превратились в корпорации, созданные на основе законов о корпорациях штатов или на основе специальных положений. В последние годы 16 штатов предоставили право примерно 700 ассоциациям выпускать т. н. гарантированные акции, представляющие собой трансферабельные акции долгосрочного капитала, уступаемые др. лицу, но не погашаемые эмитентом. Объем их выпуска должен составлять определенный минимум по отношению к активам или пассивам. До 30-х гг. такие акционерные компании часто гарантировали процент по сберегательным депозитам, но в настоящее время это не делается. Большинство из 4613 С.а. в настоящее время являются взаимными (неакционерными). Акционерные ассоциации контролируются своими владельцами (stockholders). В федеральных ассоциациях, являющихся в основном неакционерными (хотя, согласно правилу, установленному в 1980 г. правлением Системы федеральных банков жилищного кредита (ПСФБЖК), они могут включать и федеральные акционерные ассоциации), и обычно во взаимных ассоциациях, действующих на основе законодательства штатов, право на голосование реализуется следующим образом: один голос на каждого заемщика — члена ассоциации и один голос на каждые 100 дол. или их часть для владельцев сберегательных счетов. Общее количество голосов не может, однако, превышать 50 для любого члена. Голосованием решаются вопросы избрания директоров ассоциации и др. вопросы, выносимые обычно на повестку дня общих собраний акционеров корпораций; разрешена и широко применяется процедура голосования по доверенности (proxy voting), включающая оформление доверенности при открытии счета. Доверенности можно отозвать, тем не менее, чтобы не дать возможность управляющим нейтрализовать какого-либо участника; ассоциации, зарегистрированные на основе федерального законодательства,конодательства штатов, право на голосование реализуется следующим образом: один голос на каждого заемщика — члена ассоциации и один голос на каждые 100 дол. или их часть для владельцев сберегательных счетов. Общее количество голосов не может, однако, превышать 50 для любого члена. Голосованием решаются вопросы избрания директоров ассоциации и др. вопросы, выносимые обычно на повестку дня общих собраний акционеров корпораций; разрешена и широко применяется процедура голосования по доверенности (proxy voting), включающая оформление доверенности при открытии счета. Доверенности можно отозвать, тем не менее, чтобы не дать возможность управляющим нейтрализовать какого-либо участника; ассоциации, зарегистрированные на основе федерального законодательства, согласно правилам ПСФБЖК, не могут по своему усмотрению закрыть или выкупить счет пайщика. Однако обычно подобного рода проблем не возникает. На практике большинству членов-вкладчиков безразличен или почти безразличен вопрос голосования, а некоторые, возможно, даже не читают договор об открытии счета, к-рый содержит вопрос о доверенности, или даже не знают о том, что им принадлежат какие-то права по голосованию. Они считают себя просто вкладчиками, как в коммерческих и сберегательных банках. Счета во взаимных С.а., однако, по закону не являются депозитами, а как бы паями акционеров; доходы, выплачиваемые по сберегательным счетам, считаются не процентами, а дивидендами. Счета застрахованы СТРАХОВЫМ ФОНДОМ СБЕРЕГАТЕЛЬНЫХ АССОЦИАЦИЙ (СФСА) до суммы в 100 тыс. дол. на каждый счет.Виды лицензий. Начиная с 1933 г., когда был принят ЗАКОН О КРЕДИТОВАНИИ ДОМОВЛАДЕЛЬЦЕВ, стало возможно получить федеральную лицензию (в то время только неакционерного типа). Тем самым в этой сфере была создана `двойная` или `двухуровневая` федерально-штатная система, аналогичная той, к-рая существовала в отношении коммерческих банков. Федеральным лицензирующим органом, согласно разделу 5 Закона о кредитах домовладельцам, выступает ПСФБЖК (48 Ст. 132 после поправки), к-рое осуществляет контрольные функции, а также исполняет роль, аналогичную роли центрального банка для своих членов.Федеральная лицензия может быть получена при создании такого учреждения или при замене лицензии штата. Ассоциации, получающие федеральную лицензию, обязаны быть членами Федеральной корпорации страхования С.а. (в настоящее время — Страховой фонд С.а.). Ассоциации, имеющие лицензию штата, могут стать ее членами. Во многих штатах членство в обеих федеральных организациях является предпосылкой получения лицензии штата. При лицензировании ассоциации СЛУЖБА КОНТРОЛЯ ЗА СБЕРЕГАТЕЛЬНЫМИ УЧРЕЖДЕНИЯМИ в соответствии с перечнем требований, изложенных в разделе 5(е) закона, рассматривает всю имеющуюся информацию, в особенности в части, касающейся характеристики лица, подающего заявку, обоснования необходимости подобного учреждения в данном регионе, перспектив его деятельности, а также возможности его создания без ущемления интересов уже существующих учреждений, выполняющих аналогичные функции в области сбережений и предоставления ссуд на приобретение домов. Прежде чем лицензия будет предоставлена, заявители, а также их возможные оппоненты получают возможность публично изложить свои идеи. При рассмотрении заявки от незастрахованного учреждения на конверсию лицензии штата в федеральную лицензию правление ориентируется на те же критерии, как если бы ассоциация собиралась застраховать свои счета по лицензии штата.Служба также рассматривает заявки на открытие отделений федеральных ассоциаций на основе тех же критериев, применяемых при получении федеральных лицензий. Они предоставляются только в том случае, если имеются убедительные свидетельства того, что предлагаемое отделение требуется в данном регионе и что оно сможет успешно действовать без ущерба для существующих сберегательных учреждений. В правила правления входит: прежде чем предоставить лицензию на открытие отделений, провести публичные слушания, на к-рых могут быть заявлены протесты, лично или в письменном виде. Решения правления основываются на результатах слушаний и прочей имеющейся у него информации. В связи с конкуренцией и расширением деятельности позиция правления в отношении новых отделений, как и новые лицензии федеральным ассоциациям, вызывает все больший интерес со стороны контролеров ассоциаций штатов, к-рые, будучи заинтересованной стороной, посылают своих представителей на слушания.Виды счетов. До середины 60-х гг. счет с выдачей сберегательной книжки являлся основным инструментом мобилизации сбережений, выпускавшимся С.а. Любая сумма могла быть добавлена на этот счет и снята с него в любое время. Эта гибкость, однако, означала, что С.а. находились в затруднительном положении, заимствуя средства ` до востребования` (поскольку они возвращались по первому требованию) и в то же время предоставляя кредиты на длительный срок (предоставляются в основном ипотечные ссуды на 20-30 лет). Лига сберегательных ассоциаций США дает следующее объяснение.В 1966 г. Конгресс принял законодательство, предоставляющее ПСФБЖК право устанавливать максимальный уровень процентных ставок по различным сберегательным счетам. До этого процентные ставки С.а. не регулировались, в то время как процентные ставки по банковским вкладам контролировались с 1933 г. Новый закон и правила регулирования предотвратили ценовую войну, к-рая могла бы дестабилизировать фин. положение некоторых ассоциаций. К несчастью, это регулирование также породило проблему оттока ден. средств: как только процентные ставки по др. видам вкладов или уровень доходности каких-либо фин. инструментов превышали `потолок`, установленный для сберегательных счетов, вкладчики начинали изымать свои депозиты из фин. посредников, включая С.а., для того чтобы осуществить прямое инвестирование (напр., в акции взаимных фондов ден. рынка, в инструменты ден. рынка или просто в традиционные ценные бумаги).Чтобы предотвратить подобный периодический отток средств, правление разрешило открывать несколько различных сберегательных сертификатных счетов, по к-рым ассоциации получали право платить более высокий процент при условии, если на счете определенное время оставалась минимальная сумма.Сначала максимальный уровень процентной ставки для ассоциаций был установлен на 0,5% выше, чем для банков. Предполагалось, что это отражает тот исторический факт, что ассоциации платили вкладчикам больше, чем банки. Разница в уровне процентных ставок также помогала гарантировать постоянный приток фондов жилищного строительства. Иными словами, действовал принцип: раз коммерческие банки могли предложить потребителю более широкий спектр фин. услуг, то пусть С.а. эффективно конкурируют с др. учреждениями за привлечение сбережений.В середине 1973 г. эта разница была снижена до 0,25% — отчасти в результате постепенной реализации новых прав, делегированных ассоциациям в отношении их активов и пассивов Жилищным актом 1968 г. Одновременно большая часть ограничений, включая `потолок` процентных ставок, была отменена в отношении депозитов на сумму свыше 100 тыс. дол. (т. н. `джамбо` ДС). (В Законе о дерегулировании депозитных учреждений и ден.-кредитном контроле 1980 г. Конгресс продлил на 6 лет полномочия на фиксацию предельной процентной ставки, а также 0,25-процентную разницу между процентными ставками. Однако в течение этого периода контроль должен был быть полностью упразднен.)Право выпускать сертификаты на более длительный срок помогло стабилизировать депозитную базу ассоциаций. К концу 1973 г. клиенты ассоциаций впервые стали хранить более половины своих сбережений на сберегательных сертификатных счетах.Однако по мере того как в 70-е гг. усиливалась инфляция, сберегательным ассоциациям и др. фин. учреждениям становилось все труднее привлекать и удерживать сбережения населения, даже несмотря на растущую популярность сертификатов. Возросшая подвижность потоков сбережений, поступающих в ассоциации и изымаемых из них, усилила высокоцикличный характер строительной отрасли.В мае 1978 г. рыночная ситуация изменилась, и федеральные органы регулирования вновь изменили подход, что привело к замедлению притока сбережений. Они разрешили выпускать шестимесячный сертификат- краткосрочный сертификат ден. рынка с минимальной суммой вклада в 10 тыс. дол. Сертификат ден. рынка — сертификат с фиксированной процентной ставкой, однако максимально разрешенная ставка по вновь выпускаемым сертификатам подлежит изменению еженедельно, причем верхний предел привязан к средней доходности шестимесячных казначейских векселей на последнем еженедельном аукционе по их размещению.Новый сертификат оказался намного более популярен, чем ожидалось. Начиная с первых выпусков в середине 1978 г. население быстро перевело средства в эти сертификаты, и структура счетов ассоциаций стала быстро меняться. К концу 1980 г. более одной трети всех сбережений в ассоциациях аккумулировалось с помощью этих краткосрочных, зависимых от изменения процентных ставок, сертификатов ден. рынка.Мелкие вкладчики — те, кто не мог набрать необходимых 10 тыс. дол., начали требовать доступный для них сертификат. Соответственно с 1 июля 1979 г. был разрешен выпуск сертификата на срок в 4 года, однако он оказался неудачным. 1 января 1980 г. его заменили на аналогичный инструмент со сроком в 30 месяцев. В первый же год он привлек сбережений на 50 млрд дол.Ассоциации предлагают также ряд др. счетов, хотя их роль в привлечении сбережений невелика.Счет с 90-дневным уведомлением об изъятии не содержит требований по минимальному остатку на вкладе или его сроку. Отсутствуют ограничения на частоту и размер довложений, однако вкладчик должен дать уведомление об изъятии за 90 дней, если он желает получить на 0,5% больше, чем по сберегательной книжке. ИНДИВИДУАЛЬНЫЕ ПЕНСИОННЫЕ СЧЕТА (ИПС) и ПЕНСИОННЫЕ ПЛАНЫ КЕО фактически представляют собой доверительные счета, на к-рых накапливаются пенсионные отчисления лиц, не включенных в обычные пенсионные программы, реализуемые предприятиями (работодателями). Вкладчики помещают часть своих ежегодных доходов на один из этих счетов до достижения ими возраста 59,5 года. Вложенные средства вычитаются из налогооблагаемого дохода при выплате федерального подоходного налога. Взимание налогов с начисляемых по счетам процентов отсрочивается до начала изъятия средств со счета. Предполагается, что это происходит, когда вкладчик уходит на пенсию и попадает в иную доходную группу. (С 1 января 1982 г. стали доступны `новые` ИПС, к-рые позволяли вкладчикам уменьшить налоговые выплаты 1982 г. путем сбережения средств на будущее. Любой работник мог положить до 2000 дол. в год на ИПС плюс еще 250 дол. при наличии неработающей(-щего) супруги(-га). Даже если работник был включен в основной, организованный компанией, пенсионный план по месту работы, он мог открыть свой собственный ИПС. В общем порядке, чтобы сохранить налоговые льготы, изъятия со счета разрешается производить в возрасте от 59,5 до 70,5 года).` НАУ-СЧЕТА` (negotiable order of withdrawal — NOW) позволяют выписывать векселя, по сути напоминающие чеки, для снятия средств со счета, при этом по счетам продолжается начисление процентов. Эти процентные чековые счета были разрешены на всей территории США 31 декабря 1980 г.Евродолларовые сертификаты позволяют ассоциациям привлекать средства из-за рубежа, когда процентные ставки в США выше, чем на международном рынке. Хотя возможности привлечения таких средств считаются очень заманчивыми, роль евродолларовых сертификатов по состоянию на 1981 г. была незначительной.К концу 1980 г. более половины всех сбережений С.а. представляли собой депозиты, зависимые от уровня рыночных процентных ставок, — сертификаты ден. рынка, 30-месячные и 4-летние сертификаты с рыночной нормой процента и депозитные сертификаты `джамбо`. Кроме этого, более половины депозитов, находящихся в ассоциациях в конце 1980 г., являлись краткосрочными (сертификаты ден. рынка и многие `джамбо` ДС) или бессрочными (по сберегательным книжкам). Эти средства оказались очень подвижными, в большей степени уязвимыми в случае изъятия, чем долгосрочные вклады в форме сертификатов.Результатом изменений в структуре счетов С.а. стал серьезный рост стоимости привлекаемых С.а. ресурсов и резкое сокращение доходов в 1979, 1980 и 1981 гг., когда краткосрочные процентные ставки достигли рекордного уровня и продолжали оставаться весьма высокими еще некоторое время.Новые полномочия. В дополнение к ссудам на приобретение домов федеральные ассоциации в настоящее время получили право осуществлять корреспондентские отношения, предоставлять лизинговые услуги (по потребительским товарам), выполнять функции депозитариев и фискальных агентов, выпускать кредитные карточки, совершать операции на рынке фин. фьючерсов и опционов, а также инвестировать средства в корпорации сферы услуг (см. ЗАКОН О ДЕРЕГУЛИРОВАНИИ ДЕПОЗИТНЫХ УЧРЕЖДЕНИЙ И ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОМ КОНТРОЛЕ 1980 г.). В настоящее время федеральные ассоциации могут еще больше диверсифицировать свою деятельность по предоставлению фин. услуг, чтобы успешно конкурировать с недепозитными фин. учреждениями (так, Правление разрешило федеральным С.а. предоставлять ограниченный круг брокерско-консультационных услуг на рынке корпоративных ценных бумаг через их дочерние предприятия).Кроме того, в связи с расширенными правами по предоставлению коммерческих ссуд, одна из С.а. западного побережья, имеющая федеральную лицензию, в феврале 1983 г. объявила о планах образования общенационального альянса С.а. для того, чтобы объединить свои ресурсы для предоставления крупных синдицированных займов корпорациям в дополнение к уже практикуемым операциям по кредитованию обустройства территорий, открытию кредитных линий для корпораций, лизингу оборудования, выполнению страховых и доверительных функций, а также различных услуг по управлению собственностью.Оба основополагающих закона заметно расширили операционные возможности С.а. и коренным образом изменили их способность конкурировать на рынке путем предоставления разнообразных фин. услуг.По мнению председателя Правления банков жилищного кредита, Закон Гарна-Сен-Жермена о депозитных учреждениях 1982 г. `позволит увеличить гибкость С.а. в выборе оптимальной структуры активов и оценке рисков, к-рые они могут принять на себя` при предоставлении не только традиционных услуг по кредитованию жилищного строительства, но и др. диверсифицированных фин. услуг.Закон расширил операционные полномочия С.а. в семи областях.1. Право приема депозитов до востребования от граждан и юр. лиц. `Федералы` (учреждения, имеющие федеральную лицензию) могут принимать депозиты до востребования от физических лиц и корпораций.2. Овердрафты. Кредиты по овердрафту могут предоставляться через любой трансакционный счет федеральной ассоциации, включая новые счета до востребования юр. и физических лиц, а также через ` НАУ-счета`.3. Право предоставления кредитов предприятиям, включая:а. коммерческие кредиты. Федеральные С.а. могут вложить 5% своих активов в коммерческие ссуды с момента принятия закона (с 15 октября 1982 г.) и до 10% после 1 января 1984 г. Федеральные сберегательные банки с самого начала по этому закону получили право направлять до 7,5% активов в подобные ссуды;б. коммерческие кредиты под залог недвижимости. До 40% активов могут состоять из ссуд, обеспеченных специальной закладной на недвижимость, не связанную с жильем (nonresidential). При этом закладные не обязательно должны быть первыми (т. е. могут быть перезаложены);в. кредиты на пополнение товарных запасов, перепланировку помещений, на приобретение потребительских товаров. Подобные кредиты могут составлять до 30% активов;г. лизинг оборудования — до 10% активов может быть направлено на покупку автомобилей, передвижных домиков, оборудования, станков, мебели и пр. товаров для сдачи в аренду или продажи.4. Гос. ценные бумаги. До 100% активов может быть инвестировано в облигации штатов и местных органов власти. Однако за исключением инвестиций в облигации без специального обеспечения (general obligation) инвестиции в облигации одного эмитента не могут превышать 10% общей суммы капитала и резервов ассоциации.5. Ссуды на образование. Закон расширил право предоставления кредитов на образование, разрешив включать любые ссуды, связанные с получением образования. При этом доля этих ссуд в активах не должна превышать 5%.6. Срочные депозиты в С.а. Закон разрешает ассоциациям взаимное размещение средств на срочные и сберегательные счета.7. Новые счета ден. рынка (money market accounts). Указанный закон вносит поправку в Закон о дерегулировании депозитных учреждений 1980 г., давая специальные полномочия Комитету по дерегулированию депозитных учреждений разрешать открытие новых счетов ден. рынка не позже 60 дней с момента принятия закона с тем, чтобы они были `эквивалентны и конкурентоспособны по отношению к взаимным фондам ден. рынка (money market mutual fund), зарегистрированным Комиссией по ценным бумагам и биржам на основе Закона об инвестиционных компаниях 1940 г.`. Комитет уполномочил открытие новых депозитных счетов ден. рынка с 14 декабря 1982 г., 5 января 1983 г. он также разрешил открывать `супер-НАУ-счета`.Закон о дерегулировании депозитных учреждений и ден.-кредитном контроле 1980 г. Второй по значению закон, `оказавший заметное влияние на ссудосберегательные учреждения` (см. работы Марсиса и Риордана — ЗАКОН О ДЕРЕГУЛИРОВАНИИ ДЕПОЗИТНЫХ УЧРЕЖДЕНИЙ И ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОМ КОНТРОЛЕ 1980 г.). Он включает следующие новые права для С.а.1. Право открывать `НАУ-счета` в общенациональном масштабе с 1 января 1981 г.2. Право участия федеральных С.а. в трастовых операциях и операциях с кредитными карточками.3. Право направлять до 20% активов на коммерческие ссуды, приобретение коммерческих бумаг, корпоративных долговых обязательств и банковских акцептов.4. Новые права в области ипотечного кредитования. Федеральным С.а. разрешено предоставлять кредит под вторую закладную и ипотечные кредиты на покупку жилых домов без каких-либо региональных ограничений, а также инвестировать в ипотечные ссуды на покупку дома до 90% оценочной стоимости собственности, включая здание. (Ссуда может составлять 65% оценочной стоимости участка, не подвергшегося улучшению и 75% оценочной стоимости улучшенного участка без здания.)5. Постоянный приоритет федеральных норм регулирования `потолка` процентных ставок по ипотечным кредитам над соответствующими нормами штатов, преимущественное предоставление ссуд в течение 3 лет на развитие предпринимательства и с. х. на сумму свыше 25 тыс. дол.6. Расширение инвестиций в предприятия сферы услуг. Доля средств, к-рые ассоциация может инвестировать в сферу услуг, была повышена с 1 до 3% активов. Инвестиции свыше 1% должны быть в равной степени поделены между программами, направленными на благоустройство территории местного сообщества и обычной сферой деятельности данной корпорации.7. Федеральным ассоциациям разрешено выпускать взаимные сертификаты (mutual capital certificates), при этом предусматривается выплата по ним дивидендов, а не процентов. Тем самым сертификаты могут рассматриваться как акции. Кроме того, разрешается рассматривать взаимные сертификаты в качестве страхового резерва. Взаимные сертификаты рассматриваются как инструмент, к-рый обеспечивает взаимным учреждениям возможность притока в 80-е гг., необходимого для дальнейшего роста капитала без изменения устава и превращения в акционерное общество.8. Отмена ограничений, связанных с Правилом Q о максимальном уровне процентных ставок по депозитам. Эта отмена считается наиболее спорной статьей закона, поскольку сберегательные учреждения традиционно рассматривали контроль над ставками по депозитам и `дифференцированный подход к процентным` ставкам для разных учреждений (сберегательные учреждения в известных рамках могли устанавливать более высокие ставки, чем банки) как важный фактор своей конкурентоспособности.Согласно закону, Правило Q должно было быть полностью отменена в течение 6 лет. Комитет по дерегулированию, состоящий из представителей от каждого из федеральных регулирующих органов и Казначейства, имел право повышать или не повышать `потолок` процентных ставок по сберегательным счетам (со сберегательной книжкой), руководствуясь следующими целями, установленными в законе:1. В течение первых 18 месяцев после принятия закона (31 марта 1980 г.) цель — повышение ставки по сберегательному депозиту на 25 базисных пунктов.2. В течение следующих 18 месяцев цель — повышение на 50 базисных пунктов.3. С четвертого по шестой год цель — повышение на 50 базисных пунктов каждый год. В конце шестого года полномочия контролировать процентные ставки прекращаются и их уровень определяется только рынком.Закон впервые устанавливал норму обязательного резервирования депозитов всех депозитных учреждений, помимо банков — членов ФРС, в форме беспроцентных депозитов в региональном федеральном резервном банке и наличности, находящейся в самом учреждении. После принятия закона не члены ФРС могли хранить резервы на специальном, `промежуточном` (passthrough), счете в уполномоченных учреждениях. Уровень резервного требования зависит от суммарной величины трансакционных счетов (`НАУ-счета`, чековые счета и пр.), а также срочных депозитов для юр. лиц — 12% при остатке денег на счете в сумме свыше 25 млн дол. (скорректированных с учетом ежегодного прироста), 3% по трансакционным счетам на сумму меньше 25 млн дол. и 3% по неперсональным срочным депозитам на срок менее 4 лет.Несмотря на то, что по вопросам, касающимся создания обязательных резервов, закон передает небанковские учреждения под юрисдикцию ФРС и все депозитные учреждения имеют доступ к `дисконтному окну` ФРС, соответствующие органы регулирования небанковских депозитных учреждений продолжают выполнять регулирующие функции во всех остальных вопросах. В правилах ФРС — ожидать от небанковских учреждений обращения за помощью в свой регулирующий орган, прежде чем постучаться в ` дисконтное окно` ФРС. В случае со С. а., кредиты ФБЖК — основной вид заимствованных средств, хотя некоторые ассоциации прибегают к заимствованию средств непосредственно на фин. рынках.Особенности регулирования ассоциаций со стороны ПСФБЖК.1. Требования ликвидности (liquidity requirement). Предписываемые коэффициенты ликвидности рассчитываются по сберегательным счетам с правом изъятия и займам, погашаемым по требованию или в течение года и менее. Высоколиквидными инвестициями считаются наличные деньги, депозиты до востребования, ценные бумаги правительства США и федеральных агентств, срочные депозиты в коммерческих банках, банковские акцепты, а также ценные бумаги органов власти штатов и муниципалитетов. К тем же видам инвестиций, но с более короткими сроками, применяется коэффициент краткосрочной ликвидности. По закону Правление может изменять общий коэффициент ликвидности в пределах от 4 до 10%.2. Резервы по обязательствам и норма собственного капитала (net worth requirement), устанавливаемые Правление для всех ассоциаций, застрахованных Федеральной корпорацией страхования ссудосберегательных ассоциаций (ФКССА). Ценные бумаги субординированного долга и взаимные капитальные сертификаты (у взаимных ассоциаций) могут также включаться в состав собственного капитала, равно как и акции — у акционерных ассоциаций. Правление имеет право изменять норму собственного капитала в пределах от 3 до 6%.Виды ссуд. С.а. предоставляют широкий спектр ипотечных ссуд для финансирования покупки домов. Ссуды могут быть обычными (conventional), т. е. не застрахованными или гарантированными Федеральным управлением жилищного строительства (ФУЖС) или Администрацией по делам ветеранов (АДВ), или могут осуществляться в рамках программ с участием гос-ва. С целью снижения риска по обычным ссудам может применяться частное страхование закладных. Хотя большинство ассоциаций продолжали предоставлять традиционные ссуды с фиксированным процентом, многие начали предлагать новые альтернативные виды ипотечных инструментов, включая ссуды с возрастающими платежами в течение первоначального периода (graduated payment), с реверсивным аннуитетом (reverse annuity), плавающей процентной ставкой и пр. Общая черта всех этих новых видов ссуд — периодическая корректировка процентных ставок.Помимо ипотечных ссуд, почти все ассоциации предоставляют разнообразные кредиты на покупку потребительских товаров длительного пользования. Большая часть этих ссуд традиционно была так или иначе связана с жилищем (приобретение передвижного дома или ремонт). По Закону 1980 г. ассоциациям сейчас разрешается финансировать покупку иных потребительских товаров, напр. автомобилей, а также покупки по кредитным карточкам. Хотя обычно ипотечные ссуды предоставляются на срок в 25 лет и более, оборот кредитного портфеля ассоциаций относительно стабилен и обеспечивает предсказуемый и устойчивый приток ресурсов для дальнейшего кредитования в отличие от весьма неустойчивого и колеблющегося притока сберегательных вкладов в годы высоких процентных ставок и высокой доходности др. альтернативных сберегательных инструментов. Эти средства включают платежи в погашение основной суммы ипотечного долга, досрочного погашения задолженности, выручку от продажи заложенной собственности и выручку от продажи закладных из своего портфеля на вторичном рынке. Вторичный рынок закладных. Этот рынок включает операции по покупке, продаже и торговле ипотечными ссудами и ипотечными ценными бумагами. Инвесторы могут купить как всю ссуду целиком, долю участия (долю в ссудном портфеле) или разнообразные ценные бумаги, основанные на закладных.Держатели закладных могут образовывать пулы путем объединения (`пакетирования`) гарантированных ФУЖС или АДВ или обычных закладных, и выпускать ценные бумаги, к-рые представляют долю в указанном пакете. Создатель пула продолжает собирать поступления от заемщиков. Выплаты инвесторам (покупателям ценных бумаг) могут производиться каждый месяц по мере поступления платежей по закладным, ежемесячно вне зависимости от поступления платежей, а возможен и такой порядок: проценты выплачиваются два раза в год, а основная сумма долга — по установленному графику. Кроме того, ценные бумаги могут быть гарантированы ГОСУДАРСТВЕННОЙ НАЦИОНАЛЬНОЙ АССОЦИАЦИЕЙ ИПОТЕЧНОГО КРЕДИТА или частично застрахованы частной страховой компанией. Кредиторы, желающие высвободить средства из существующих портфелей, продают ссуды, доли участия или ценные бумаги. Это позволяет им использовать старые низкопроцентные ссуды для мобилизации новых ресурсов, не прибегая к их продаже со скидкой. Кредиторы — федеральные